2020 年，一場無情的疫情讓全球家電行業遭受不小的沖擊，上半年家電行業下行導致不少電視廠家業績慘淡，但今年下半年，行業迎來回暖趨勢。

　　據奧維睿沃《全球 TV 品牌出貨月度數據報告》顯示，2020 年前三季度全球電視出貨共 158.9M，同比增長 1.1%，其中第三季度電視出貨量更是同比增長 13.2%，低開高走的態勢為整個家電行業注入了一枚強心劑。

　　北京時間 11 月 17 日，國內老牌家電企業 TCL 電子公布了 2020 年三季度的業績報告。從財報核心數據來看，營收與凈利雙增的 TCL 電子收獲了一份可喜的財報。但資本市場反應卻出乎意料。當日港股收盤，TCL 電子股價下跌 6.25%，報收 6.45 港元。截至發稿，略有反彈 2.9%，報 6.39 港元。

　　當然，這里可能存在一些其他的市場因素。據騰訊網顯示，此前傳聞 TCL 電子將收購榮耀品牌相關業務，而 11 月 17 日 TCL 電子并未出現在收購方行業，引出，資本市場對此可能存在一定情緒。

　　隨著人們娛樂生活越來越依賴便捷設備，傳統電視產品很難跟上時代的步伐已成不爭的事實。如今籠罩在整個傳統家電行業下的是，亟待自我蛻變與面臨市場競爭激烈下優勝劣汰的結局。那么，在全球家電行業競爭新秀崛起、強敵環伺之際，TCL 電子本次三季度財報業績表現究竟如何?能否穩住老牌地位?

　　營收凈利雙增長，主營業務功不可沒

　　從此次財報數據來看，TCL 電子第三季度營收 146.83 億港元，同比增長 76.6%，環比增長 43.9%;與此前兩個季度對比來看，營收正在逐步擺脫疫情影響加快增長趨勢;凈利潤方面，TCL 電子第三季度歸母凈利潤 20.96 億港元，同比增長 1355.6%。

　　營收持續增長的背后，與公司主營業務釋能的結果不無關系。TCL 電子主營業務為 TCL 品牌電視機、互聯網服務、手機和服務以及其他智能消費電子產品共四部分組成。其中電視機為 TCL 電子的核心業務，在第三季度 TCL 品牌電視機海外與中國銷量中，分別占總營收約為 57.8% 與 23.4%。

　　海外市場，TCL 品牌電視機銷售收入由 2019 年第三季度的 49.5 億港元同比增增長 71.5%，至 2020 年第三季度的 84.8 億港元;中國市場，TCL 品牌電視機銷量收入由 2019 年第三季度的 28.4 億港元同比增長 20.9%，至 2020 年第三季度的 34.4 億港元。

　　另一方面，互聯網業務不斷釋能推動營收增長。2020 年第三季度，TCL 電子全球互聯網業務經營利潤達 3.3 億港元，同比大增 169.7%。

　　互聯網電視使用頻率同樣迎來"井噴"，截至 2020 年 9 月底，TCL 電子旗下雷鳥網絡科技集團月度活躍用戶數同比增長 21.3% 至1,740 萬，用戶日均開機時長達 5.84 小時，同比增加 9.6%;2020 年第三季度每用戶平均收入達 33.8 港元，同比增長 36.5%。雷鳥整體盈利能力大幅提升，在 TCL 電子 2020 年高速成長的背后發揮越來越顯著的地位。

　　此外，今年 7 月 TCL 電子就首次與 Roku 的合作從美國延展至全球，并計劃于明年與 Roku 共同拓展英國與巴西市場。與此同時，其內容聚合應用 TCL Channel 還計劃在美國 TCL 品牌的 Roku 電視機和安卓電視機上線。

　　綜合來看，TCL 電子此次財報給資本市場一份滿意答卷。自疫情初期 TCL 電子也抗受住了疫情危機，逆勢下銷量業績大增長。本次股價下跌原因并非財報本身，而在于昨日市場熱點華為旗下榮耀的收購案，TCL 電子并未作為收購方出席現場。

　　那么，TCL 電子此份財報就無隱患嗎?在日益競爭激烈的電視賽道上，電視企業們都正在尋求一個脫變機會，而 TCL 電子主營業務上面臨的壓力同樣不可小覷。

　　行業競爭激烈，TCL 電子毛利率恐進一步承壓

　　財報數據顯示，TCL 電子第三季度歸母凈利潤 20.96 億港元，同比增長 1355.6%;扣非后歸母凈利潤 8.1 億港元，同比增長 56.6%。雖然凈利潤處于增長行列，但細究這份財報仍有不少數據隱患。

　　今年第三季度 TCL 電子毛利為 28.2 億港元，同比增長 55.7%;但同期的毛利率卻僅為 19.2%，同比下降 2.6 個百分點，公司表示主要是由于屏價上漲帶來的短期成本上升以及區域結構變化所致。對比上季度其毛利也僅為 21.4 億元，增長幅度不大。

　　對此，TCL 電子表示，上游屏價的上漲導致供給及成本壓力上的增長，因此在毛利率上同比下降 2.6 個百分點。

　　但從行業處境來講，在國內市場上，目前彩電頭部品牌們都在加大海外出貨，以轉移在增長困勢的壓力，其中就包括 TCL。疫情的沖擊導致上游顯示材料的受困，整個彩電產業鏈依然承壓。那么，短期內整個產業鏈的要想暢通無阻回歸到疫情之前的運作狀態依然存在一定壓力，這意味著，TCL 電子依然存在毛利率承壓的可能。

　　況且在成本與研發費用上投入的加大，今年三季度 TCL 電子費用率為 16.2%，同比下降 2.2 個百分點;而在研發費用上達 3.9 億港元，同比增長 61.2%。

　　作為主營業務為電視的 TCL 電子而言，它所處的賽道競爭正日益激烈。擺在它面臨是國內市場不景氣、后浪突襲的壓力。

　　老對頭海信、創維與后浪小米的突襲，正不斷分食 TCL 品牌電視在國內市場上的份額。在今年第 44 周電視品牌線上零售市場排名 TOP10 中，小米、海信排在 TCL 之前，創維、海爾等老牌緊隨其后。

　　小米在沒有市場優勢及技術儲備下憑借強大的資源整合能力及性價比，正逐步超越國內老牌電視品牌。據小米雙十一戰報顯示，截止 11 月 11 日 12:00:00，小米電視在天貓、京東、蘇寧易購平臺銷量銷售額去的雙料冠軍。TCL 的處境可謂是，腹背受敵。

　　可預見的是，在面臨后浪突襲上的壓力與整個行業競爭激烈局勢下，TCL 要想保住目前的行業地位，勢必會繼續在產品投入上繼續維持不少的投入，競爭成本、研發成本的增長依然可能存在上漲的態勢。

　　觀測 TCL 電子過去的 5 年中股價走勢，其也并沒有明顯的爬坡事態。反觀市盈率卻一直在下降，從 20 倍降到最近的 6.93 倍，市凈率降至 1.37 倍。這也導致多年來公司被市場吐槽業績銷量挺不錯，但股價反響卻差強人意。

　　總而言之，未來 TCL 電子在電視賽道上面臨的壓力不可小覷。但值得注意的是，公司今年以來多次進行重組與戰略重新定位，重押 AIoT 業務為全球化進程添磚加瓦，積極尋求新的突破。

　　巨頭橫亙的 AIOT 賽道，TCL 電子能否博得好彩頭?

　　隨著 5G 時代的到來以及人工智能與物聯網的發展，AIoT 已成為了各路兵家必爭之地。目前 AIoT 正處于發展的初級階段，但這也不可能阻攔巨頭與新秀們爭奪這塊肥沃土壤。

　　據奧維云網數據，其預計 2023 年中國市場的家電總規模將達到 8000 億元，其中超七成的份額來自于智能家居，而在智能家居中智能彩電的份額最高達 43%。

　　自然，TCL 電子也不能缺席。值得注意的是，其自今年以來為應對這個全新的局勢變化，開啟了新一輪的內部變革與業務調整。

　　前段時間，TCL 電子就收購 TCL 通訊 100% 股權，并將電視代工業務茂佳國際以 25 億元的價格出售給 TCL 實業。業務重組與剝離的背后，是 TCL 電子開始構建"電視+手機"全新生態的結果，這標志著公司將重押 AIoT 賽道。

　　此外，自去年開始 TCL 電子就首度增設海外互聯網業務，今年更是深化了與 Roku 谷歌、奈飛互聯網業務的合作，加快布局 AIoT 賽道。方向是美好的，但現實卻有些骨感。

　　首先，群雄環伺廝殺激烈，進擊 AIOT 挑戰巨大。

　　在 AIoT 領域，各行各業的競爭都日益激烈。國外市場上，亦有亞馬遜、微軟及谷歌等全球巨頭領先 AIoT 賽道。而在國內市場也有百度、阿里與華為與小米等巨頭布局。在 AIoT 領域上，百度、小米及阿里等已是行業先行者及領先者，他們各自已有 AIoT 領域上的產品，市場占有率與知名度顯然比這個 TCL 電子這個新入局者優勢大。在資金鏈上這位老牌企業也卻是難以和阿里與騰訊這些資金鏈雄厚公司做抗爭。值得注意的是，TCL 電子面臨也不單是這些互聯網科技巨頭的強大壓力，還有各大同業公司的壓力。

　　其次，打造 AIoT 生態 TCL 電子若以電視為切入口顯然不具備優勢，行業的先行者都是以手機為切入口，在便捷程度與應用場景上顯然不是一個量級的。而其應當以全新的手機業務作為切入口，但是 TCL 通訊本身去年才扭虧為盈，難以維系公司的期待。

　　另外，從行業的角度來看，現階段來講，AIoT 整體滲透率并不高，離真正落地還存在一段不短的距離。而在國際市場的拓展上，還面臨了一些國際環境上的不確定性因素。例如美國 337 調查等，而這就意味著其在后續海外發展上依舊存在一些隱患。

　　綜上來看，作為以傳統家電為根基的 TCL 電子來講，要引進新元素 AI、物聯網并不會是一件容易的事情。當然，隨著未來 5G+AI 時代的迫近，TCL 電子在 AIOT 賽道上仍然存在一些可以想象的空間，但這條路依然道阻且長。
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