當喜馬拉雅賣身、虎撲被迅雷收購、58同城萬人裁員的消息甚囂塵上，中國互聯網的“中間層失陷”的困境，也降臨在風光無兩的大模型創業公司身上。

　　近日，多家媒體披露AI獨角獸稀宇科技(MiniMax)正考慮在香港進行首次公開募股，公司回應“不予置評”。此外，據字母榜消息，“大模型六小龍”(MiniMax、智譜AI、百川智能、零一萬物、月之暗面、階躍星辰)里已經有五家在籌備上市。

　　這則消息的背后，是從“六小龍”出走的高管名單不斷延長，而阿里、騰訊AI基建投入的轟鳴聲越來越近。

　　從移動互聯網到生成式AI，歷史正走出相似的軌跡：吃到早期技術紅利卻未筑起護城河的公司，終將被巨頭碾作鋪路石。MiniMax們如何逃離“中腰部陷阱”?

　　技術轉向與人才出走，大模型六小龍的失落

　　每一次科技革命，技術進步速度與商業競爭烈度都在變頻，大模型創業公司的“困境”來得比互聯網創業公司快得多。

　　在模型規模和性能指標的競賽中，單次模型訓練成本動輒數百萬甚至上千萬美元，對資金消耗巨大。然而，行業環境急劇惡化，2024年全球AI融資總額縮水，資本持續押注創業公司的意愿顯著減弱。天眼查APP顯示，2025年至今，“大模型六小龍”中僅有智譜一家有新的融資消息，并啟動IPO進程。

　　資金鏈緊繃的同時，大模型創業公司不得不面對人才的高頻流失。2024年以來，已有至少23名高管從大模型“六小龍”中離職或即將離職，例如零一萬物就有7位核心技術人員集體出走。

　　

 

　　融資收緊與人才出走只是創業環境惡化的表象。更深層的困境是，大模型創業公司普遍踏錯了方向，商業化前景也不受看好。

　　在技術上，六小龍錯失開源窗口，被DeepSeek“開源+性價比”反超。

　　相較于巨頭，創業公司具備“船小好調頭”的靈活性，但也對浪潮的沖擊更為敏感。然而，不少大模型創業公司未能及時采納開源策略，錯失了打造生態系統的先機。

　　今年，DeepSeek的強勢崛起以及百度等互聯網大廠宣布加入開源隊伍，都使大模型創業公司陷入被動，生存空間持續被擠壓。大模型“六小龍”中，MiniMax在1月發布了首個開源模型，但公司創始人閆俊杰在接受媒體采訪時表示：“第一次創業很多經驗不具備，如果可以重新選，應該第一天就開源。”

　　與此同時，在商業層面，科技巨頭也憑借其龐大的生態優勢，迅速占據了創業公司的大量市場空間。

　　以月之暗面旗下曾引發熱潮的產品Kimi為例，在產品表現上，QuestMobile數據顯示，截至2025年3月，若計入手機助手功能，Kimi的用戶規模在相關榜單中位列第九。而排除手機助手后，DeepSeek、字節豆包、騰訊元寶分別以1.94億、1.16億和4164萬的月活躍用戶數占據榜單前三名，Kimi則以1820萬的月活用戶數居于第四位。相比之下，Kimi與DeepSeek、豆包之間已存在明顯的數量級差距。

　　一步慢則步步慢。隨著基礎能力提升，競爭格局正被重塑，大模型創業公司已失先機。

　　科技巨頭依托其客戶、數據和資本優勢，在AI投資、開發和商業化上表現更優，趨向“贏家通吃”。

　　以阿里為例，其強調“未來三到五年所有業務以AI驅動”，這是創業公司難以企及的。阿里作為全球領先的開源大模型廠商，旗下通義模型已深度融入淘寶(優化推薦)、醫療、夸克等核心業務。

　　同時，巨頭還可以通過投資完成從芯片、基建到應用的全棧布局，增強確定性。阿里云計劃三年投入超3800億建設AI基礎設施(含自研芯片、液冷數據中心等)，并通過混合云方案滿足數據與算力需求。

　　這意味著基礎模型競賽已趨尾聲，大模型進入應用與生態的新競爭維度。而“六小龍”等大模型創業公司顯然無法在基礎模型領域保持跟進，急需在資金短缺、人才流失、巨頭環伺中，找到一條可持續的自我造血新路徑。

　　To B or To C?

　　所有最終不掙錢的公司都有原罪。

　　做通用大模型的路被巨頭堵上了，商業化成為創業公司留在牌桌上的關鍵問題。“六小龍”被迫加速轉向具體場景與應用，戰略路徑出現顯著分化。

　　一條路徑是，垂直深耕To B道路，實現數據飛輪，從而擊敗巨頭。

　　比如，零一萬物放棄對標OpenAI的通用大模型路線，全面轉向“小而美”的行業落地;百川智能進入基礎模型研發靜默期，將重心押注在醫療AI賽道;此外，MiniMax通過開放API平臺，賦能2000+企業客戶，典型如WPS辦公AI集成其文檔生成能力，實現按調用量計費+定制協議實現收入。

　　然而，To B賽道并非坦途。縱觀國內SaaS(軟件即服務)發展史，從大數據、云計算到計算機視覺領域，普遍存在結構性困境：過度定制化需求與同質化產品并存，低價競爭蠶食利潤空間，疊加資本對短期回報的苛求，形成惡性循環。

　　更關鍵的是，企業客戶數字化基礎薄弱，付費意愿持續低迷，這些深層矛盾使To B市場成為創業公司的高難度劇本。

　　因此，另外一條路徑也必然受到同等的重視，被部分大模型創業公司視作商業化突圍的選擇。那就是發力多模態C端產品。

　　以MiniMax為例，公司旗下應用海螺AI是具有代表性的C端產品，驗證了通過內購、會員訂閱等方式盈利的可行性。對于C端市場，此前MiniMax前開放平臺負責人魏偉曾在接受媒體采訪時表示，C端用戶通過低廉或免費的方式，獲取大模型對他們問題的解答，或許有不少人愿意買單。

　　

 

　　值得注意的是，當DeepSeek等開源基座模型崛起后，MiniMax如果靈活采用，像騰訊元寶一樣接入DeepSeek，有望將研發成本，反而提升應用層利潤率。

　　然而，就像B端市場有固有難題，C端市場也有相應的挑戰。

　　做高價值高投入的AI產品，比如AI視頻，高昂研發投入與低用戶付費意愿，使創業公司難以支撐長期消耗。而做低門檻低投入的產品，比如AI虛擬社交、AI換裝，則陷入技術代差危機，當基座模型能力躍遷，垂直應用的差異化優勢可能一夜歸零。更殘酷的是，科技巨頭的快速迭代與像素級模仿，正將C端創新產品的生命周期壓縮至極限。

　　如何在巨頭的競爭中，保持獨特優勢?對此，我們認為，無論是B端還是C端，唯有構建數據飛輪閉環，才能建立護城河。

　　關鍵是如何構建數據飛輪閉環?

　　AI Agent元年：大廠鋪路，小廠造車?

　　在AI應用的競賽中，差異化產品是激活數據飛輪的唯一鑰匙。

　　當產品功能趨同，比如通用聊天機器人，用戶行為數據高度重復，這類低價值數據無法驅動模型迭代質變。反之，MiniMax的星野AI聚焦“二次元情感陪伴”積累的垂直場景對話數據有望形成巨頭無法復制的語料庫。

　　數據飛輪的本質是“場景越垂直，數據越稀缺”。面對巨頭碾壓，“六小龍”的破局之道在于垂直深耕和模式創新。

　　首要法則是聚焦細分場景。正如MiniMax星野AI伴侶和海外的Talkie聊天應用，在泛娛樂和內容創作領域建立了相對優勢，這也讓MiniMax成為業內少數能講清楚商業化變現路徑的創業公司。

　　也唯有如此，大模型創業公司才能抓住即將到來的AI Agent規模化浪潮。IDC預測2025年AI Agent將迎來大規模落地，中金公司更指出其可能通過接管手機交互重塑整個互聯網生態。這為在特定領域有深厚積累的創業公司提供了重塑軟件規則、定義新體驗的歷史性機遇。

　　基于垂直場景打造Agent產品的本質是構建共生生態。創業公司應借勢巨頭的算力基建，專注應用層創新與體驗優化。基座模型廠商必然發展通用Agent，但在特定場景的深度耕耘仍具不可替代價值，這也是創業公司在未來與科技巨頭們共存的現實選擇。

　　這也是一種以退為進。可以期待的是，當聚焦人群或場景上的Agent積累足夠規模的獨有knowledgebase，并且公司能做到快速迭代，垂直領域龍頭有望獲得反向定義通用Agent規則的入場券。

　　總之，屬于AI創業者的時代才剛剛開始。對于大模型創業公司來說，眼下最重要的是活下去，找到差異化的立足點，建立用戶轉換成本的護城河，并構建數據飛輪。

　　以MiniMax為代表的頭部玩家選擇此時沖擊資本市場，恰逢全球投資機構重新評估AI資產價值的特殊節點，借助行業熱度完成上市融資，不僅能獲得持續打磨產品的彈藥，更可確保在激烈競爭中占據有利身位。

　　未來，從產業演進規律來看，AI應用市場或將呈現“雙軌并行”的格局。科技巨頭持續投入千億級資金完善AI基礎設施，如同鋪設智能化高速公路，而創業公司則依托這些基礎能力，在垂直領域打造具有專業壁壘的應用場景，猶如在公路上跑出各具特色的智能汽車。

　　想要成為“造車巨頭”，六小龍們必須在IPO窗口關閉前，向投資者證明其在選定賽道中已構建起數據閉環能力，并完成商業閉環驗證，才能真正拿到通往未來的車票。